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银河证券:拉开市场风格转向大盘股的序幕

发布时间:2019-10-09 16:19:55 编辑:笔名

银河证券:拉开市场风格转向大盘股的序幕 2010-04-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件2010年4月13日,A股市场剧烈震荡,大小盘股分化严重,以保险、证券、石油石化、煤炭等为代表的大盘蓝筹股领涨,而创业板、中小板股票普跌。两市全天成交达3500亿元,成交量明显放大。上证综指收于3161.25点,上涨1.02%;深成指收于12511.89点,上涨0.91%。

大盘指数上涨1.46%,小盘指数下跌3.94%。

2.我们的分析与判断我们在二季度策略报告《多重利好助推关注蓝筹板块》中明确看好大盘蓝筹股的系统性机会,认为风格转换将在二季度实现。我们认为,大小盘股的风格转化条件日益成熟,昨天的走势可能开启了风格转化的序幕。

(1)市场变化总是出其不意4月12日两市在地产的带动下放量下跌,严重打击了部分投资者的信心。近期以基金为代表的机构投资者对市场甚为迷茫,悲观的人也不少,不看好风格转换的占绝大多数。股市经常是在集体倾向性非常明显的时候,发生相反的变化。在这种情绪下,昨天上午大盘蓝筹股大涨而小盘股大跌,可能不是由基金主导的,相反,上午尾盘跳水时不排除基金逢高减持大盘股。

但是,下午的探底回升给投资者以信心,可能是看好风格转换的部分投资者进场,其中包括基金投资者。

关于大小盘风格转换的问题,去年11月底市场上就开始对这一问题展开争论,我们在2009年12月份报告里明确提出风格转化的时刻还没有到来。目前重新审视这一问题,小盘股已经连续六个月取得超额收益,自2008年11月本轮股市周期开始以来,小盘股较大盘股获得了高达145%的超额收益,与此同时大盘蓝筹股的相对估值处于历史低点、绝对估值也具备吸引力,在人民币升值、融资融券与股指期货稳步推出的催化下,我们认为风格转换的条件日益成熟,并在二季度带给投资者超额收益。

(2)小盘股市场表现远远强于大盘股,累积了足够多的市场风险在过去半年里,小盘股指数上涨40.81%,而大盘股只上涨3.72%,上证50指数上涨0.25%;在过去3个月里,小盘股指数上涨12.81%,而大盘股下跌3.51%,上证50指数下跌4.6%。从2008年11月本轮反弹以来,小盘股相对于大盘股的累积超额收益更是达到了145%。可见,小盘股对大盘股的超额收益巨大。

小盘股的超额收益,意味着小盘股投资者累计了大量的获利盘。从市场自身规律看,大量获利盘本身就是市场不稳或调整的重要隐患,一旦有意外因素触发,将带来剧烈调整。因此,我们认为,小盘股已经累积了足够多的市场风险。

(3)风格转化的时间达到了临界点从历史上看,小盘股月度收益超越大盘股的时间最多为连续为5个月,分别是2006年3-7月和2007年11月-2008年3月,其余时候风格转化的间隔更短。

自2009年10月份以来,小盘股超越大盘股已经连续达到了6个月,为历史所没有。我们认为,小盘股获得超额收益不会永远持续下去,风格转换的时间已经达到了临界点,二季度实现风格转换的概率极大。

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